KB증권은 13일 한화에어로스페이스에 대해 주가 상승률이 높지만 추가 상승여력이 충분하다고 보고 목표주가를 기존 60만원에서 83만원으로 상향 조정했다.
투자의견은 '매수'를 유지했다.
정동익 KB증권 연구원은 "수익추정치 상향 조정 등을 반영해 목표주가를 기존 대비 38.3% 상향 조정한다"면서 "최근 주가 상승에도 불구하고 목표주가 상향 조정으로 전일 종가 대비 22.4%의 상승여력을 확보해 투자의견은 유지한다"고 설명했다.
지난해 실적을 견인했던 지상방산 부문의 높은 수익성은 올해도 이어질 것으로 예상된다.
정 연구원은 "지난해 기대치를 크게 상회했던 실적은 지상방산 수출의 높은 수주 마진과 환율 상승, 생산량 증가에 따른 생산성 향상 및 고정비 희석 등에 기인한다"면서 "이러한 기조는 환율을 제외하면 향후 더욱 강화될 것으로 예상되고 환율도 당분간 크게 하락하지 않을 것으로 기대된다.
이에 따라 지난해 22.4%를 기록한 지상방산 부문의 영업이익률은 올해 24.3%로 상승할 것"이라고 분석했다.
이어 "연결 영업이익률은 지난해 15.3%에서 올해 11.4%로 하락하지만 이는 한화오션의 연결에 따른 것"이라고 덧붙였다.
주가가 올해 들어 두 배 이상 급등했으나 추가 상승여력은 충분하다는 분석이다.
정 연구원은 "방산주들의 경우 자기자본수익률(ROE)과 주가순자산비율(PBR)의 상관관계가 매우 높게 나타나는데 한화에어로스페이스는 높은 ROE에 비해 PBR은 낮다"면서 "지난해 3분기 말 3조400억원이었던 자본총계는 4분기 실적 호조와 한화오션 연결 효과로 연말 4조9800억원까지 크게 증가했는데 실적 개선에 따라 올해 말에는 6조3000억원으로 증가할 것으로 전망된다.
이에 따라 밸류에이션에 대한 부담도 점차 완화될 수 있을 것"이라고 말했다.
송화정 기자 pancake@asiae.co.kr
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