대신증권이 19일 삼성생명에 대해 그동안의 주가 하락은 지난해 4분기 어닝쇼크와 배당정책 부재에 기인한 것이라며 배당정책만 수립되면 주가가 회복할 것으로 내다봤다.
투자의견은 '매수', 목표주가는 12만5000원을 유지했다.
삼성생명의 지난 1분기 연결기준 순이익은 6353억원(전년 동기 대비 +2.1%)으로 시장의 기대치를 웃돌았다.
박혜진 대신증권 연구원은 "유배당 연금보험 손실계약 비용 부담이 완화돼 보험 손익이 개선되었고, 자회사 배당금 수익 증가로 투자이익도 증가했다"며 호실적의 배경을 설명했다.
다만 신계약 서비스마진(CSM)은 6580억원(전년 동기 대비 -23.3%)으로 다소 부진했는데, 박 연구원은 "회사가 강조하는 건강보험 신계약 비중은 사상 최고를 달성했으나 사망보장이 크게 축소된 까닭"이라고 분석했다.
건강보장상품 신계약 CSM은 4880억원(전년 동기 대비 +6.3%)으로 배수 역시 16.3배 유지되며 양호한 흐름을 이어갔다는 평가다.
박 연구원은 "자본정책이 확정되지 않아 지난해 4분기 실적발표 이후 주가는 줄곧 하락했다"며 "2024년과 같은 급작스러운 CSM 조정에 따른 이익 감소가 없다면 올해 연간 이익은 2조4400억원으로 전년 대비 15.9% 증가를 예상한다"고 밝혔다.
배당금 수익 기여가 가장 큰 삼성전자의 자본정책을 포함한 밸류업 공시가 이뤄진 이후 삼성생명의 자본정책도 발표되면 주가는 다시 상승할 수 있을 것이란 전망이다.
김진영 기자 camp@asiae.co.kr
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