광의통화(M2) 기준으로 본 시중 통화량 증가율만 보면 '부동산 불장'과는 거리가 멀어 보인다.
그러나 서울 아파트값은 주간 기준 10개월 만에 가장 큰 폭으로 상승했다.
일각에서는 이재명 정부의 '돈 푸는 기조'가 선반영되며 시장 심리가 자극받고 있다는 분석이 나온다.
당장 20조 원 규모로 전망되는 추경에 이어 기준금리 인하 가능성까지 거론되며 유동성 확대 기대가 시장을 선도하고 있다는 해석이다.
15일 한국은행에 따르면 지난 3월 말 기준 M2 평잔은 4227조8000억원이었다.
전년 동기 대비로는 6.1% 증가했지만 전월 대비로는 오히려 0.1% 감소했다.
통화량이 전월 대비로 줄어든 것은 흔치 않은 사례다.
M2는 유통되는 현금, 요구불 예금, 정기 예금 등을 포함한 유동성의 총합이다.
한국은행의 통화정책, 경제성장률, 인플레이션에 따라 장기적으로 보면 꾸준히 증가한다.
통화량은 부동산을 담는 '그릇'으로 통한다.
우리나라에서 유동성을 흡수하는 가장 큰 자산과 통로가 부동산이다.
통화량 증가와 주택가격 상승도 강한 상관관계를 갖는다.
특히 한국처럼 인프라와 수요가 집중된 수도권에서는 그 반응 속도가 빠르다.
2021년 당시 M2 증가율은 매달 전년 대비 두 자릿수 증가율을 기록했다.
이듬해인 2022년 주택 실질 가격 상승률은 14%에 달했다.
통화량 증가가 약간의 시차를 두고 주택 가격 상승으로 이어지는 흐름이 명확하게 드러난 셈이다.
잠잠한 통화량과 달리 서울 아파트값은 과열 조짐이다.
한국부동산원에 따르면 이달 둘째 주(9일 기준) 서울 아파트 매매가격은 전주 대비 0.26% 상승했다.
지난해 8월 넷째 주(0.28%) 이후 가장 큰 주간 상승률이다.
강남3구를 중심으로 시작된 오름세가 강동·동작·성동 등 '한강벨트'를 중심 풍선효과로 확산하는 분위기다.
특히 강동구(0.50%)는 6년 9개월 만에 최대 주간 상승률을 보였다.
그뿐만 아니라 수도권 전역으로 온기가 번지고 있다.
수도권 전체 아파트값은 0.09% 올라 전주(0.05%)보다 오름폭이 확대됐다.
통화지표만 보면 유동성은 아직 크게 풀리지 않았지만, 강남을 기점으로 한 서울의 상승세와 정비사업지 중심의 매수 심리는 그보다 앞서가고 있다.
이는 투자자들이 금리 인하와 정부 정책 기조 전환을 선반영하고 있는 결과로 풀이된다.
요즘 부동산 커뮤니티에서는 "돈을 풀면 부동산은 무조건 오를 수밖에 없다" "'벼락거지'가 되지 않으려면 당장 사야한다"는 반응이 쏟아지고 있다.
정부의 통화정책 방향과 추경 규모, 금리 인하 시점에 따라 '부동산 불장' 가능성이 크다는 점에서 시장 참여자들의 촉각도 그만큼 곤두서 있다.
시장에서는 현재 M2가 감소세를 보이지만, 향후 다시 급증할 가능성에 주목한다.
한국은행의 추가 기준금리 인하 가능성이 제기되는 가운데, 20조 원 이상 추산되는 추경 집행이 본격화되면 통화량은 급증세로 전환될 공산이 크다.
이른바 '호텔경제학'으로 상징되는 이재명 정부는 적극적인 재정정책을 펼칠 것으로 예상된다.
주요 글로벌 투자은행(IB) 역시 비슷한 전망이다.
최근 모간스탠리는 '최고 권력 이양'이라는 보고서에서 "경제 회복이 최우선 정책과제이며, 3분기 중 최소 35조원 규모의 경기 부양책이 시행될 것"이라고 분석했다.
오유교 기자 5625@asiae.co.kr
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